Az Állami Számvevőszék hivatalos honlapja

FÓKUSZ: MEGÚJULÓ JEGYBANKPOLITIKÁK

A Cseh Nemzeti Bank szerepe a pénzügyi válságot követően


Tibor Hlédik
MA, PhD, igazgató, Cseh Nemzeti Bank

Tomáš Holub
MA, PhD, ügyvezető igazgató, Cseh Nemzeti Bank
docens, Gazdasági Tanulmányok Intézete, Károly Egyetem, Prága

Petr Král
Ing., ügyvezető igazgató helyettes
Cseh Nemzeti Bank

Megjelenés: Pénzügyi Szemle 2016/1 (p. 65-94.)


ÖSSZEFOGLALÓ: A cseh gazdaságot jelentős egyensúlyhiány nélkül érte a globális válság. Fontos megjegyezni, hogy regionális társaitól eltérően Csehország gazdaságát nem terhelték devizahitelek. Ez főként annak a korai dezinflációs politikának volt köszönhető, amely az 1998-ban bevezetett inflációs célkövetési rendszer keretében valósult meg. A Cseh Nemzeti Banknak (CNB ) így lehetősége nyílt arra, hogy a válság alatt hagyja az árfolyamot egyfajta lengéscsillapítóként szabadon mozogni. A cseh korona 2008 közepe és 2009 eleje közötti jelentős gyengülése révén az általános monetáris feltételek lényegesen kedvezőbbé váltak, amit a 2008 augusztusától kezdődő jelentős mértékű kamatcsökkentések is elősegítettek. A CNB ezért nem ütközött az alapkamat nulla alsó korlátjába, és képes volt a szokásos monetáris politikával is boldogulni a Lehman Brothers utáni időszakban. 2012–2013-ban azonban a cseh gazdaság újabb recesszióba süllyedt, amely ezúttal a gyenge belföldi keresletnek volt köszönhető. A központi bank tovább csökkentette az irányadókamatlábat, így az 2012-ben elérte a „technikai nulla” szintet. A további monetáris politikai lazítás érdekében a CNB előretekintő iránymutatást alkalmazott a nominális kamatszint tekintetében, és egy évvel később 27 koronás CZK /EUR árfolyamcélt tűzött ki. Ezzel a politikai intézkedéssel sikerült elhárítani az alacsony kereslet által gerjesztett defláció veszélyét, és figyelemre méltó módon talpra állítani a cseh gazdaságot.

KULCSSZAVAK: nem konvencionális monetáris politika, deflációs kockázatok, árfolyamcél, devizapiaci intervenciók, nulla alsó korlát

JOURNAL OF ECONOMIC LITERATURE (JEL) KÓD:
E31, E52, E58


Töltse le a teljes cikket!