Az Állami Számvevőszék hivatalos honlapja

Tanulmányok

Nem nyilvános kereskedelem, dark poolok és szabályozási dilemmáik

Biedermann Zsuzsánna
PhD, tudományos munkatárs, MTA KRTK Világgazdasági Intézete

Megjelenés: Pénzügyi Szemle 2015/1 (p. 79-95.)


ÖSSZEFOGLALÓ: A dark-helyszínek mentesülnek a kereskedés előtti transzparenciakövetelmények betartásától, lehetővé téve az információkiszivárgás és jelentősebb piaci hatás elkerülését. Így a nagyobb méretű ügyleteket végrehajtó befektetők preferálják a nem megvilágított helyszíneket a tradicionális platformokhoz képest. Számos dark-helyszín létezik (szisztematikus internalizálók, crossing networkök stb., de ebben a tanulmányban kifejezetten a dark poolokra fóluszálok és elemzem, miért csökken az átlagos ügyletméret, és miért egyre népszerűbbek ezek a helyszínek, miközben nem feltétlenül ajánlanak jelentősen kedvezőbb árat a befektetőknek. Igyekszem választ adni a kérdésekre, miközben hangsúlyozom, hogy a dark poolok használata egyre távolabb kerül alapításuk eredeti céljaitól. A tanulmányban részletesen bemutatom, hogy a likviditás a tradicionális helyszínektől a dark-platformok felé mozog, és ennek a folyamatnak negatív hatásai lehetnek a megvilágított helyszínek árképzésére. Az egyes dark-platformokon elérhető szponzorált információ-hozzáférési szolgáltatások a piaci integritásnak is árthatnak. Habár nincs konszenzus abban a tekintetben, hogy a nem megvilágított helyszíneken és tradicionális platformokon folyó kereskedés aránya mikor „egészséges”, a szabályozók és döntéshozók az Atlanti-óceán mindkét oldalán aggasztó tendenciának tartják a „sötét” helyszíneken zajló kereskedés egyre nagyobb részarányát. Az amerikai és európai szabályozó hatóságok is célzottan igyekeznek csökkenteni a nem megvilágított kereskedelem használatát és népszerűségét. A tanulmány megvitatja a jelenlegi szabályozási tendenciákat és lehetséges változásaikat, valamint közeljövőbeni hatásukat a „sötét” helyszínekre.

KULCSSZAVAK: nem nyilvános kereskedelem, dark pool, fragmentáció, pénzügyi szabályozás

JOURNAL OF ECONOMIC LITERATURE (JEL) KÓD: G10, G14, G15, G18


Töltse le a teljes cikket!